公司公告5个水泥窑协同处置危废项目项目进度:互助金圆15万吨、安康金圆5万吨、海城华瑞金圆3万吨已取得项目备案;邵阳金圆10万吨正在进行项目备案;徐州鸿誉10万吨项目已取得环评批复即将开工。
   
评论:维持“增持”评级。预计公司17-19年净利润为4亿、6.1亿和9亿元,对应EPS0.56/0.86/1.27元。维持盈利预测,参考可比公司,给予公司2018年30倍PE,目标市值183亿,目标价25.6元,维持“增持”。
   
江苏省成为金圆股份首个危废处置“一省一中心”示范样本,一站式服务能力优势突出。江苏徐州鸿誉10万吨项目,将与公司的江苏灌南项目(3万吨专业焚烧炉)、江苏盐城项目(7.8万吨危废资源化利用)一起,提供全面的危废处置一站式服务;水泥窑协同处置项目获得环评后平均建设周期约6个月,徐州鸿誉项目有望于明年贡献业绩,三项工艺组合运转的协同运作,有望在江苏形成首个产业集群样板未来有望在江苏形成首个产业集群样板。
   
自批自建+合作开发的“金圆模式”异地复制步伐迈开,全国扩张可期。此次公告项目中,互助金圆为公司自有水泥生产线改造,其余项目为合作开发形式。公司未来三年规划500万吨危废产能,包括30个水泥窑协同处置项目+10个资源化综合利用项目+10个传统焚烧/填埋综合处置项目。首个危废协同处置项目格尔木宏扬成熟后,对外复制项目陆续落地,截止目前已披露7个筹划项目,合计处置规模84万吨,规划产能进度或超预期。
   
水泥窑危废进入爆发期,危废企业竞争格局重新划分,金圆股份核心竞争力突出:格尔木旗舰项目投产积累的先发优势明显;危废一站式服务供应商战略清晰;精细化管理水平高+激励机制完善,是最有望从竞争中脱颖而出,成为新的行业龙头的标的